첫 단계는 대상 기업과 경쟁 기업, 그리고 이 기업들이 속한 산업을 이해하는 것입니다. 이 작업은 결국 대상 기업의 경제적 해자(垓子), 즉 해당 산업에서 얼마나 경쟁우위에 있는지를 파악하는 일입니다. 경쟁우위가 크고 확고할수록 그 기업은 높은 자본수익률을 오랫동안 누릴 수 있습니다. ​

"(투자자에게) 가장 중요한 일은 해자가 넓고 오래 지속되는 회사를 찾으려고 노력하는 것이다. 해자는 정직한 성주가 지키는 경제적 성을 강고하게 보호한다"   -워런 버핏- ​

경제적 해자의 개념을 더 살펴보면, 이는 워런 버핏이 1980년대에 버크셔 해서웨이의 주주들에게 보낸 연례보고서에서 처음 쓴 것으로 알려졌습니다. 버핏은 투자 종목을 선정하는 데 가장 중요한 변수로 해자를 들었습니다. 해자는 성곽의 방어력을 강화하기 위해 성 둘레를 따라 파놓은 못을 뜻하며, 버핏은 경쟁 업체의 추격과 시장 잠식을 허용하지 않는 장벽을 가리키는 데 사용합니다. ​

경제적 해자를 구성하는 요소는 무형자산, 비용 절감의 우위, 규모의 경제, 신규 진입이 제한된 시장의 선점 등입니다. 대표적인 무형자산에는 브랜드가 있습니다. 특허도 무형자산입니다. ​

1단계는 투자에서 가장 중요한 단계로 워런 버핏이 말하는 능력의 영역을 아는 것과 관련이 있습니다. 공자(孔子)는 논어 위정편에서 "아는 것을 안다고 하고(知之爲知之) 모르는 것을 모른다고 하는 것(不知爲不知), 이것이 아는 것(是知也)"이라 말합니다.

포컴에셋은 능력범위를 지킵니다. 단, 능력범위를 심화 및 확장하기 위해 끊임없이 학습합니다.